日前，ARM决定放弃ARM mini China的控股权，中资将持股51%、ARM将持股49%，并寻求在中国IPO。虽然有媒体认为，这对中国芯片发展将有一定利好，但实际上，本次IPO是一场非常彻底的资本运作。
　　有媒体认为，在中资控股后，中国将有希望掌握核心技术，进而避免中兴事件被美国卡脖子的尴尬。然而，合资公司中控股并不意味著中国就能掌握核心技术。这一点在过去几十年的合资历程中已经充分展示出来。在这方面最典型的就是汽车产业，在决策走市场换技术之路后，国内车企纷纷与外商合资，而且不少合资公司都是中方控股。但中资控股并没有使国内企业获得技术，在过去几十年的合资中，始终是在重复引进淘汰技术。
　　最近几年，随著自主CPU在性能上不断提升，过去对中国高度技术封锁的欧美科技公司，突然一反常态，开始主动在中国寻求合作伙伴，或是开设合资公司。美国英特尔公司和澜起合作推出了所谓的“安全CPU”，IBM在江苏找到了代理人，Power 8摇身一变成为“自主可控CPU”，高通与贵州政府合资成立了华芯通，ARM也来华成立了合资公司ARM mini China。
　　由于英特尔、IBM、高通、ARM等国外科技公司在中国扶持代理人的时间比较短，暂时还无法对技术合作/合资盖棺定论。但从过去二十多年的历史看，合资或合作很难真正掌握核心技术。
　　特别是在核心技术掌握在别人手里的情况下，国内资本投入的越多，被绑架的就越深。
　　在中国产业升级的过程中，有一个非常有意思的现象，那就是部分专家和领导对自主研发始终抱著怀疑的态度，却对洋技术顶礼膜拜，非常热衷于引进技术。希望通过合资走捷径，然而，结果往往是欲速则不达，赔了夫人又折兵。
　　1996年，909工程正式批复立项，该工程是中国电子工业有史以来投资规模最大的国家项目，项目註册资金达40亿人民币，投资总额超过了建国以来所有集成电路项目投资的总和。国家对其给予了非常高的希望，然而，因决策与日本NEC公司合作，以至于在一段时期内日常业务管理的实际掌控权在日本NEC公司手中，在之后的几年里更是屡战屡败。在经过十多年的艰难困苦之后，才走出了一条自己的路。可是，对比同时期的台积电、联电和新加坡特许半导体，无论从投入产出比上，还是从发展成长速度上都相距甚远，远远谈不上成功。

　　大棋党或“自作多情”

　　据日本经济新闻报道，ARM mini China的股票不卖美国人及跟“美国外国投资委员会”(CFIUS)有关联的人。如果中国在下一步大棋的角度进行分析，有人可能会认为，ARM mini ChinaIPO以及之后由中资控股是中国的一步大棋，而且是避免之前中兴事件再度发生的“神来之笔”。甚至还会设想，中国为了对抗美国的阴谋，避免被卡脖子，先通过孙正义买下ARM，然后在中国成立合资公司，以此实现不被卡脖子。
　　但只要仔细分析就会发现，这种一厢情愿的想法是站不住脚的。
　　首先，孙正义传说的中国祖先、看好中国经济和阿里等中国企业、在访谈中表露对孙子兵法的热爱，这些与能够执行中国国家意志、成为国家白手套仍然相去甚远。很难想像一家外资公司会为中国崛起燃烧自己，无私奉献。何况传说中的南非标准银行在软银的股东里根本排不上号，而工商银行仅仅是南非标准银行的大股东，而非全资控股。也就是说，日本软银股份里中资的比例非常低。如果因工商银行控股南非标准银行，而南非标准银行持有少量日本软银的股份，就联想到孙正义是服务于中国国家意志的白手套，这种思维方式就太天真了。
　　其次，中国无法在这次资本运作中获得CPU的核心技术。ARM mini China只是日本软银用于资本运作的空壳公司，ARM不可能将美国的研发中心迁移到中国。而像硬核、软核授权，之前ARM没有在中国成立ARM mini China，一直就向大陆企业出售，华为、中兴都是ARM的大客户。像华为麒麟芯片从K3到麒麟970，在近10年时间里所有的CPU核都是从ARM买的。即便是ARM 64指令集授权，ARM在几年前也卖给了华为、飞腾、展讯等大陆公司。然而，虽然花钱能从ARM那里买到IP授权，但是却买不到设计CPU的能力，而且一旦遭遇美国制裁，建立在ARM授权基础上的“花园洋房”将不堪一击，中兴事件就证明了这一点。
　　最后，日资企业并不敢得罪美国。在几十年前，美国就以东芝向苏联出口机床为由对东芝开出了巨额罚单。从整个事件日本对美国卑躬屈膝来看，日本压根就没那个胆给中国当白手套。当时日本媒体《产经新闻》上的一篇社论的标题是这样的：东芝事件是切腹自杀都不足以谢罪!中曾根首相向美国正式道歉并在国会发表演讲强烈批评东芝机械：“一家日本公司不光损害国家的防卫，而且犯下背叛日本人民的罪行。”他还表示不会干涉美国政府制裁日本企业。
　　至于ARM中国公司的股票不卖美国人，及跟“美国外国投资委员会”(CFIUS)有关联的人。并非是日本软银给中国当白手套的佐证，而是为了避免资本运作遭遇“美国外国投资委员会”审查而中断。过去几年已经有太多收购因为“美国外国投资委员会”的审查而告吹，合同中的这种规定只是为了避免资本运作的政治风险。

　　可能是让中国股民接盘

　　其实，本次ARM mini ChinaIPO和向中国转让技术，开拓中国市场的关系不大，而是有商业上的考虑，比如让中国股民给日本软银接盘。
　　由于日本软银以310亿美元收购了英国ARM，即便不计算利息，收回投资需要88年。日本软银曾经宣称ARM公司将继续保持原有的管理体制，其商业模式不会受日本软银钳制。
　　但投资人是趋利的，日本软银也急需从ARM身上攫取利润。那么，最好的方式就是借助ARM资本运作，比如把ARM mini China的股权高溢价出售给中资和中国股民。如此一来，软银既可以依旧牢牢控股ARM，又能空手套白狼。毕竟ARM的主要研发中心在美国，核心技术也归属ARM，也就是说，ARM mini China基本就是一个“空壳公司”。日本软银以失去一个空壳合资公司的控股权为代价，回收部分收购ARM耗费的资金，这笔买卖在中国已然掀起“芯片热”的背景下可以大捞一把。
　　另外，在中资控股ARM mini China之后，不排除ARM会摇身一变成为“自主可控CPU”的可能性，这恰恰会挤压自主CPU的生存空间。