没人投资俄罗斯是因为看重其民主制度的纯洁性。因此对很多投资者来说，普京明年可能重返总统之位不会改变他们对俄罗斯政治风险的看法。届时，担任了四年总理的普京将与俄罗斯总统梅德韦杰夫进行角色互换。
　　投资者更应关注的是俄罗斯财长库德林(Alexei Kudrin)的离任。这让俄罗斯少了一个财政鹰派，也少了一个主张经济改革的关键人物，而此时俄罗斯正愈发需要这样的人。
　　库德林在支撑俄罗斯公共财政方面发挥过至关重要的作用。俄罗斯公共财政容易受到石油危机的影响。他被解职表明克林姆林宫内对於公共支出的增长速率看法不一，梅德韦杰夫特别希望军费开支能更快增长。
　　对於投资了俄罗斯政府债券的人来说，这可不是什麼好兆头。俄罗斯需要用来平衡预算的乌拉尔原油价格一直增长平稳，将由目前的每桶107美元上涨至明年的每桶116美元。据研究机构资本经济公司(Capital Economics)估计，如果反过来，乌拉尔油价跌至每桶80美元，那麼俄罗斯2012年的预算赤字占GDP之比可能会达到4%，远远高於政府当前预测的1.5%至1.6%之间。库德林本来已準备採取不受欢迎的措施，如提高俄罗斯最低退休年龄以减少公共部门退休金支出等。
　　此外，库德林的离任还将使克林姆林宫少了一位赞成更广泛改革以改善俄罗斯投资环境的重要人物。没错，梅德韦杰夫在这方面已经採取了相关措施，如禁止部长级政府官员管理国有企业等。另外，他还致力於推行私有化，减少政府在俄罗斯石油企业Rosneft和国有银行VTBBank等公司裡持有的股份。但关键问题是，梅德韦杰夫将於明年春天官居普京之下，从而不得不听命於他，而且是正式地。
　　为此，投资者应密切关注俄罗斯的国内政治。俄罗斯股票的预期市盈率目前仅为4.1倍，约是新兴市场国家股票预期市盈率的一半，而俄罗斯外商直接投资净值在过去10年一直处於停滞不前的状态，占GDP的比重为1%至2%。理论上说，普京在2024年之前可能会一直执掌俄罗斯大权。投资者一定不希望在这麼长时间裡俄罗斯经济都乏善可陈。