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2011年09月20日
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第C02版:创富论坛
CEO们的离婚战争:上市难过“前妻关”
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土豆网上市前夜,创始人王微遭前妻起诉

  离婚和接下来的财產分割,已经成为不少企业上市的拦路虎。着名投资人、今日资本总裁徐新接连遭遇他的投资对象的“前妻”们的“叁连击”:投资真功夫,蔡达标和潘敏峰的财產分割官司让上市遥遥无期;投资赶集网,杨浩然的离婚纠纷同样让上市前景难测;只有土豆网出现转机:在王微和前妻杨蕾传出达成补偿协议后,被认为错过最好时间窗口的土豆最终折价上市。
  投资大师沃伦·巴菲特说过,他一生中最重要的投资并不是买入哪种股票,而是选择跟谁结婚。因为“在选择伴侣这件事上,如果你错了,将让你损失很多。而且,损失不仅仅是金钱上的”。
  上市难过“前妻关”
  当爱情没了,婚姻散了,剩下的也只有斤斤计较的算计了。
  2010年11月初,土豆网向美国证监会提交IPO申请。就在土豆网递交上市申请的第二天,上海徐匯区人民法院就王微前妻杨蕾之前提出的离婚财產分割诉讼採取了行动,冻结了王微名下叁家公司的股权,其中包括上海全土豆科技有限公司95%的股份。之前,杨蕾向上海徐匯法院起诉,希望“净身出户”的自己与前夫共同负债(土豆网尚未盈利)继而成为土豆网股东。土豆网第一次的上市“试水”因此卡壳。
  2011年4月,土豆网二度提出上市申请,并在6月16日重新递交的招股书中,新增了对王微婚姻纠纷的风险说明,称法院“已将王微持有的38%的全土豆股份进行了财產保全”。随后有媒体报道,王微与杨蕾达成现金补偿调解协议。根据协议,王微应付给杨蕾高达700万美元的现金补偿。这一协议被舆论解读为王微为消除土豆上市不确定因素而“赎身”。
  杨蕾之所以能够“釜底抽薪”,在被动情形下反败为胜,跟查封持ICP全土豆公司股权有重大直接关係。这就牵涉到国内大多赴美上市公司的股权结构VIE结构,也即协议控制模式。
  简单地说,通常是境外註册的上市公司和在境内进行运营业务的实体相分离,上市公司是境外公司,而境外公司通过协议的方式控制业务实体。採用这种结构上市的中国公司,最初大多数是互联网企业,比如新浪、百度,其目的是为了符合工信部(MIIT)和新闻出版总署(GAPP)对提供“互联网增值业务”的相关规定。
  中国互联网公司大多因为接受境外融资而成为“外资公司”,但很多牌照只能由内资公司持有,MIIT就明确规定ICP是内资公司才能拥有的,所以这些公司往往成立由内地自然人控股的内资公司持有经营牌照,用另外的合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关係。后来这一结构被推而广之,应用於许多非互联网赴美上市的公司中。
  这些公司通常的做法是:
  一、公司的创始人或是与之相关的管理团队设置一个离岸公司,比如在维京群岛(BVI)或是开曼群岛。
  二、该公司与VC、PE及其他的股东,再共同成立一个公司(通常是开曼),作为上市的主体。
  叁、上市公司的主体再在香港设立一个壳公司,并持有该香港公司100%的股权。
  四、香港公司再设立一个或多个境内全资子公司(WFOE)。
  五、该WFOE与国内运营业务的实体签订一系列协议,达到享有VIEs权益的目的,同时符合SEC的法规。
  仔细翻看土豆网股权结构,不难看出与以上路径如出一辙。而杨浩然所拥有的赶集网,其公司股权架构也大抵如此。
  离婚要趁早?
  最近,还有一出离婚大戏广受关注。那就是民营钢铁巨头杜双华和宋雅红的离婚案。它不仅关乎一个家庭的离奇聚散,更将是国内目前财產标的最高的离婚案。杜双华说,10年前就离婚了,而其前妻宋雅红却说,我不知道这事,我是“被离婚”。10年前离婚,和现在离婚,相差几何?现在的杜双华是名列胡润榜、身家350亿元的富豪,倘若此时“再离婚”,杜双华面临要被分去175亿元的风险。
  而真功夫的创始人蔡达标因为与前妻潘敏峰的婚姻官司,不仅导致该企业发展受阻,无法上市,更被前妻潘敏峰要求,分割真功夫的一半股权,或折价补偿4.7亿的财產。
  对於日照钢铁来说,虽然不涉及上市,但情势一样急迫。宋雅红申请分割杜双华所持日照钢铁的一半股权。法院一旦同意宋雅红的申请,对杜双华的财產进行查封保全,那麼至少在保全期间,此前酝酿许久的日照钢铁和山东钢铁的重组将不可避免地受到影响。
  2011年以来,真功夫蔡达标、蓝色光标孙陶然、日照钢铁杜双华、土豆网王微、赶集网杨浩然等企业家“扎堆”深陷离婚拉锯战,让人唏嘘不已。如果说一切都是钱闹的,未免有点赤裸裸。
  但随着《婚姻法解释(叁)》)的正式实施,更多的企业家也许不得不面对这样一个现实婚姻就是一场宫心计。如果事前不算计好,婚姻牵涉到的将不仅仅是个人财富多寡,更多的是企业的安危成败。
  “家庭和谐是社会的基石”,婚姻关係的不稳定,就上市公司股东而言,不再完全是“私人”事件,而与万千公眾投资人、VC、PE投资者利益相关。公司股东离婚纠纷处理的好坏,直接影响着上市公司的市值或拟上市公司IPO的脚步。在个人财富急剧增长和婚姻不确定性较大的今日,也许是企业家、风险投资人们聘请家事顾问、家事律师的时候了。

  为婚姻赎身的精英们

  蓝色光标孙陶然
  42岁的孙陶然是不折不扣的商界精英。1991年毕业於北京大学经济管理系,一路搏击商海。目前,他和赵文权等五人是创业板上市公司蓝色光标的共同控制人,江湖人称“蓝标五君子”。
  离婚前,他持有公司有条件限售股1155.5万股,占比9.63%,乃公司第二大股东。股权分割后,孙陶然过户给前妻胡凌华551万股,占公司股份总额的4.59%,他自己手中还剩604.5万股,占比5.03%。
  富豪邱建林
  ST光华,这家深交所上市公司2011年4月16日发佈的公告中提及,基於其新近大股东恆逸集团股东邱建林先生与其配偶朱丹凤女士离婚,“邱建林与朱丹凤已通过恆逸集团於2010年4月13日办妥了(关於本次股权分割事项的)工商变更登记手续。目前邱建林与朱丹凤分别持有恆逸集团26.19%的股权。”此前,邱建林以160亿元身家排名大陆富豪榜第38位。
  TCL李东生
  2006年,李东生与第二任妻子大婚,TCL集团2007年中报即显示李东生持股减少了2439.06万股,而其前妻洪燕芬出现在十大股东名单中,持股数为2382万股,占比0.92%,以当时约5元/股的股价粗略统计,持股市值近1.2亿元。
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