这回，终於轮到了意大利...
7%一向被分析人士认为是欧债危机中各国国债收益率的“生死线”。一旦突破该水平，就意味着该国难以维持如此高的融资成本，其通过公开市场实现大规模融资的大门将被迫关闭。
“意大利债务收益率突增，可以看成市场对欧洲决策层的倒逼，使欧元区的“富国”意识到，如果不出钱救助确实可能引发大规模的违约，造成大范围影响。因此，此次意大利危机可能促使欧洲加快救助速度和力度。”国泰君安国际金融分析师王虎表示。
突破7%意味着意大利很有可能要走上和希腊、葡萄牙、爱尔兰等国一样的道路——这些国家国债收益率突破该“生死线”後就不得不寻求欧盟援助。
分析人士表示，意大利总理贝卢斯科尼宣布将要辞职的决定尽管短时间内提振了欧元市场，但由於对未来政府不确定性的担忧增加，推动意大利国债收益率飙升。
不过，无论如何意大利走出了关键性的一步，接下来落在新政府肩上的担子将更加沉重。
突破7%警戒线市场新一轮恶性循环
本周初，意大利国债收益率突然大幅度升高，一度接近7%的关键底线。而两天以後，该关键底线也被轻松突破。
根据Fact Set Research公布的最新数据，在本周三的市场交易中，意大利10年期国债的收益率已达到7.09%，较本周二大幅上升了51个基点。截至发稿，该数据曾一度到达7.4%的高位。
此次收益率突破7%，主要是由於结算机构伦敦清算所宣布上调意大利债券交易的保证金率所致。而根据目前的市场行情，这直接推动意大利十年期国债和德国可比较的国债息差水平扩大到509个基点。
由於意大利是欧元区第三大经济体，同时也是全球第三大国债市场，这一巨大差额将影响银行通过清算行进行交易的头寸，使市场分析人士进一步认为，对意大利国债交易保证金要求可能被迫提高。
王虎表示，此次意大利国债收益率突然升高，主要是由於希腊减记後，市场关注焦点突然转向债务数量更大更有影响的意大利，由於信心不足出现了大量抛售的情况。
陷入政治动荡
贝卢斯科尼在8日和意大利总统纳波利塔诺举行会谈後表示，有必要对欧洲各国关注的稳定法案作出回应。在这份法案获得议会通过後，他将向总统递交辞呈。
该消息一度使得市场振奋，对欧元的信心陡增。欧元兑美元汇率在当天午盘曾一度收窄涨幅到1.3850水平，当天欧元兑美元涨0.48%，报1.3843。
可惜贝卢斯科尼拟辞职的消息给市场带来的提振效应仅维持了一天，他的辞职并没能挽救意大利於水火之中。
目前，意大利政府债务占GDP比重接近120%，贝卢斯科尼此前的一系列财政紧缩举措并没有带来实质性的令市场信服的效果。
“贝卢斯科尼是一个非常有能力的“企业家”式人物。但他本身的强硬作风和政府行政效率低下，使得一些政策无法推行。”复旦大学欧洲中心主任丁纯告诉记者。
在9日的facebook上，名为“贝卢斯科尼”的账号中贴了一份意大利媒体对他的采访。文中贝卢斯科尼表示，稳定法案应当在下周内迅速通过，“必须给予市场迅速的回应，不能再拖了”。
高盛报告分析，贝氏下台後，北方联盟与执政党自民党组成的“中间偏右”联合政府很有可能形成，或者是更加偏向“技术官僚”政府的全国统一执政联盟。
真正的隐患是意大利
在欧元区内，这个人口六千万的南欧国家经济实力位居第三。如果意大利破产，任何规模的金融稳定基金都将无济於事。
意大利总债务高达1.9万亿欧元，相当於国内生产总值的120%，在欧元区仅次於希腊。明年这笔巨额债务的五分之一即将到期。假如这将近四千亿欧元的债券全部换为收益率为7%的新国债，那麽这对意大利来说将是无法承受的负担。
其实，债台高筑对罗马来说是正常状态。据欧洲统计局公布的数字，1995年，意大利的负债率就已超过120%。从那以後，这一比率从未降到100%以下。欧债危机爆发以来，金融市场发现欧元区不是铁板一块，开始对不同信用级别的国家区别对待。这使德国的国债收益率越来越低，而“欧猪五国”则必须向市场缴纳越来越高的风险费。如果没有欧洲央行的买入计划，意大利估计早已支撑不住。央行目前持有的“欧猪”债券价值1800多亿欧元，希腊和意大利比重最高。
与希腊不同的是，意大利拥有坚实的工业基础。机械和汽车行业是该国经济的中流砥柱。而这也正是德国的强项。2003年，德国施罗德政府对劳动市场和福利体系进行大刀阔斧的改革，工会在劳资谈判中也表现克己。这使德国劳动成本下降，竞争力大增。德国企业还及时发现了亚洲新兴市场，降低了对欧洲本土的依赖性。不进则退，意大利经济被德国远远甩在後面，增长率年年低於欧元区平均水平。
养老体系是意大利社会的一大肿瘤。每年国家总开支的近30%用於支付退休金。这在全世界也是数一数二的。德意志银行的一份调查报告显示：工作40年之後的意大利人，其退休金相当於最後一个月收入的近82%。只有希腊和西班牙对退休人员的待遇更为优惠，难怪这两个国家同样捉襟见肘。
执政夥伴争争吵吵、离心离德是意大利的另一传统。贝卢斯科尼的时代即将结束，他的继任是否能扭转乾坤呢?金融市场的回答是：不能。那麽意大利会不会成为下一个希腊呢?希腊人口一千一百万，国内生产总值占欧洲经济总量的2.8%。即使希腊被迫离开欧元区，对整个货币联盟的影响有限。意大利则不同。在欧元区内，这个人口六千万的南欧国家经济实力位居第三。如果意大利破产，任何规模的金融稳定基金都将无济於事。
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